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汽车及零部件行业周报:关注景气向上的新能源汽车和重卡行业

发布时间:2017-07-24    研究机构:东吴证券

本周沪深300 指数上涨0.69%,申万汽车指数下跌1.18%,跑输大市,其中曙光股份(+12.82%)、国机汽车(+7.68%)、天成自控(+7.36%)涨幅居前,继峰股份(-24.72%)、威帝股份(-23.57%)鸿特精密(-22.47%)跌幅居前。

新能源:三季度销量继续向上,坚定看好新能源产业链投资机会。

月21 日,上汽通用五菱新能源汽车宝骏E100 正式上市,厂家指导价格为9.39 万元和10.99 万元,补贴后价格3.58 万元起。我们认为A00 级电动车具有使用经济性(节油率70%以上),在充电便利的三四五线城市,作为通勤工具市场前景广阔;随着车型供给增加,A00级电动车销量将保持高速增长。根据最新调研结果显示,三季度商用车销量有望环比提升,同比大幅增长。看好三季度新能源车投资机会,上游原材料环节弹性更大,整车环节建议关注客车龙头宇通客车和物流车龙头东风汽车(600006)。

重卡:行业景气可持续,盈利弹性大。重卡行业库存一直处于较低水平,销量体现当前真实需求。叠加超限超载治理带来的一次性新增需求以及工程车复苏带来的更新需求,我们预计本轮重卡景气周期将持续至2018 年,预计2017 年重卡销量将超过90 万,2018 年增速将在6%左右。2011 年以来,主流重卡企业新增资本开支逐年下降至较低水平,另一方面固定资产折旧和费用摊销不断减少,行业盈利弹性将持续上升并超市场预期。关注重卡产业链核心企业,推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。

乘用车:行业增速放缓,分化进一步加剧。长城汽车发布业绩快报2017 年上半年营收为412.6 亿元(同比-1%),净利润24.9 亿元(同比-49.4%),盈利大幅下滑。我们认为,除公司销售费用增加以及H6换代清理库存的影响之外,从侧面反映二季度乘用车行业竞争更为激烈。在终端促销力度高于去年的背景下,乘用车二季度销量仍为负增长,预计乘用车行业整体有盈利下滑风险,行业分化明显,建议关注销量稳健增长的龙头公司,如上汽集团、广汽集团、吉利汽车。

零部件:关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平,具有长期投资价值。

投资建议:我们预计2017 年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车、威孚高科;2)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份3)新能源产业链投资机会,推荐宇通客车,关注东风汽车。

风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。

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